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第十八章 貨幣供給與貨幣需求
1. 解釋銀行如何創造貨幣。
【答案】銀行創造貨幣的過程是整個銀行系統中利用超額準備金進行貸款或投資的過程中，活期存款的擴大引起的貨幣供給量的增加的過程。商業銀行收存一筆現金，其中一部分按法定準備金率保留作為準備金，其餘部分（超額準備金）可用來進行貸款或購買有價證券，以增加銀行收益。一般相應增加借款人或證券賣主在該行戶頭中的活期存款方式支付，因而創造出一筆派生存款。借款人或證券賣主可以開出支票使用這存款。收款人可將支票存入與他往來的另一家銀行。這第二家銀行由於存款增加，又可以將其中超額準備金部分貸放出去，創造出另一筆派生存款。如此類推，銀行系統將可創造出數倍於原始存款的派生存款。創造貨幣的先決條件是有人借款。由一筆原始存款創造出的派生存款的數量取決於法定準備金比率的大小和現金漏損情況，即借款人在借款中持有現金而不保持活期存款的比例。
2. 試述中央銀行產生的客觀經濟基礎。
【答案】
(1) 統一銀行券發行的需要。
(2) 票據交換及清算的需要。
(3) 為商行提供資金支援的需要。
(4) 統一金融監管的需要。
中央銀行是代表國家制定和執行貨幣政策，對國民經濟進行宏觀調控和對金融業進行管理的特殊的金融機構。
(1) 統一銀行券發行的需要。
(2) 票據交換及清算的需要。
(3) 為商行提供資金支援的需要。
(4) 統一金融監管的需要。
中央銀行是代表國家制定和執行貨幣政策，對國民經濟進行宏觀調控和對金融業進行管理的特殊的金融機構。
3.中央銀行作為特殊的金融機構與商業銀行有何區別？
【答案】
(1) 地位的特殊性：中央銀行在整個金融體系中處於核心地位，是統領全國貨幣金融的最高權力機構。他是國家控制下的一個職能機構，是國家干預經濟生活的重要工具，是政府在金融領域的代理，代表國家管理金融機構，代表國家參加國際金融組織和國際金融活動。
(2) 業務的特殊性：從業務經營的目的看，中央銀行是以促進經濟全面發展和穩定貨幣為宗旨，不以盈利為目標，是非盈利性金融機構；從業務經營的特徵看，中央銀行享有，政府賦予若干的特權，如發行貨幣、代理國庫、保管存款準備金等。
(3) 管理的特殊性：中央銀行與一般政府管理機構不同，中央銀行不是僅憑行政權力去行使其職能，而是通過行政的，經濟的和法律的手段去實現。中央銀行在行使管理職能時，處於超然地位，不偏向任何一家銀行。
(2) 業務的特殊性：從業務經營的目的看，中央銀行是以促進經濟全面發展和穩定貨幣為宗旨，不以盈利為目標，是非盈利性金融機構；從業務經營的特徵看，中央銀行享有，政府賦予若干的特權，如發行貨幣、代理國庫、保管存款準備金等。
(3) 管理的特殊性：中央銀行與一般政府管理機構不同，中央銀行不是僅憑行政權力去行使其職能，而是通過行政的，經濟的和法律的手段去實現。中央銀行在行使管理職能時，處於超然地位，不偏向任何一家銀行。
4.中央銀行有哪些資產業務和負債業務？
【答案】中央銀行的資產是指中央銀行在一定時點上所擁有的各種債權。中央銀行的資產業務，主要包括：
(1) 再貸款與再貼現：中央銀行再貸款的特徵：①貸款對象是那些經營信貸業務的一般性金融機構；②這種貸款具有形成高能貨幣的特點；③這種貸款的利率水準，額度大小和條件限制是中央銀行貨幣政策意願的反映，是中央銀行實施貨幣政策的一種手段或工具。中央銀行再貼現，又稱重貼現，是中央銀行向商業銀行融資的重要方式之一，它主要用於解決商業銀行，由於辦理貼現業務所引起的，暫時性資金困難。中央銀行可通過提高或降低再貼現率，你想市場上一般利率水準，從而起到收縮或擴大信用的作用。
(2) 證券買賣業務：是指中央銀行通過公開市場買入或賣出政府債券的行為，其目的是維護金融市場的穩定，調節貨幣流通。
(3) 儲備資產業務：絕大多數國家都將黃金、外匯以及其他國際清算手段，作為儲備資產委託中央銀行保管和經營，形成中央銀行的儲備資產業務。中央銀行的儲備資產主要包括黃金、外匯和特別提款權。
(1) 再貸款與再貼現：中央銀行再貸款的特徵：①貸款對象是那些經營信貸業務的一般性金融機構；②這種貸款具有形成高能貨幣的特點；③這種貸款的利率水準，額度大小和條件限制是中央銀行貨幣政策意願的反映，是中央銀行實施貨幣政策的一種手段或工具。中央銀行再貼現，又稱重貼現，是中央銀行向商業銀行融資的重要方式之一，它主要用於解決商業銀行，由於辦理貼現業務所引起的，暫時性資金困難。中央銀行可通過提高或降低再貼現率，你想市場上一般利率水準，從而起到收縮或擴大信用的作用。
(2) 證券買賣業務：是指中央銀行通過公開市場買入或賣出政府債券的行為，其目的是維護金融市場的穩定，調節貨幣流通。
(3) 儲備資產業務：絕大多數國家都將黃金、外匯以及其他國際清算手段，作為儲備資產委託中央銀行保管和經營，形成中央銀行的儲備資產業務。中央銀行的儲備資產主要包括黃金、外匯和特別提款權。
中央銀行負債業務是其基本業務之一，主要包括貨幣發行業務、存款業務和其他負債業務等。
(1) 貨幣發行業務：在不兌現的信用貨幣制度下，貨幣是一種債務憑證，它是貨幣發行人對貨幣持有者，的一種負債。貨幣發行業務是中央銀行的主要負債業務，一方面滿足全社會商品生產和商品流通的需要，另一方面滿足商業銀行籌集資金的需要，以履行中央銀行各項職能。
(2) 存款業務：①準備金存款，存款準備金制度的建立，一方面，有利於中央銀行調節信用規模和調控貨幣供應量；另一方面，有利於保障存款人的資金安全和銀行等金融機構的經營安全；②政府存款，是中央銀行代理國庫業務過程中所形成的存款，其規模僅次於準備金存款，是中央銀行重要的資金來源；③非銀行金融機構存款，由於非金融機構在中央銀行的存款，不具備法律強制性，也沒有法定存款準備金比率的規定，其存款主要目的是便於清算，存多少可是個非銀行機構往來業務規模的大小自主決定。
(3) 其他負債業務：中央銀行還可以通過發行中央銀行債券、對外負債等方式獲得資金來源。中央銀行的負債還表現為向外國銀行借款、對外國中央銀行負債、向國際金融機構借款等形式。
5. 聯儲可能影響貨幣供給的三種方法是什麼？
【答案】銀行影響貨幣供給的三種方法是：公開市場業務，法定準備率，貼現率。
公開市場業務是聯儲對政府債券的買賣。當聯儲從公眾手中購買債券時，為債券支付的美元就增加了基礎貨幣，從而增加了貨幣供給。當聯儲向公眾出售債券時，得到的美元就減少了基礎貨幣，從而減少了貨幣供給。公開市場業務是聯儲最經常使用的政策工具。
法定準備率是聯儲對銀行的最低準備金—存款比率的規定。法定準備率的上升提高了準備金—存款比率，從而降低了貨幣乘數，並減少了貨幣供給。法定準備率的變動是聯儲的三項政策工具中最不常用的。
貼現率是當聯儲向銀行發放貸款時所收取的利率。當銀行發現自己的準備金太少無法滿足法定準備率要求時，就要從聯儲借款。貼現率越低，所借的準備金越便宜，銀行在聯儲貼現窗口所借的款就越多。這樣，貼現率的下降增加了基礎貨幣和貨幣供給。
6. 為什麼銀行危機可能引起貨幣供給的減少？
【答案】當發生銀行危機時，貨幣供給減少的原因主要有：
第一，部分銀行會倒閉；
第二，銀行信用降低，人們會將儲蓄提出，減少了銀行準備金；
第三，銀行會變得更加謹慎，進一步提高了準備金—存款比率，減少貸款。
7. 解釋貨幣需求的資產組合理論與交易理論之間的差別。
【答案】資產組合理論是強調貨幣作為價值儲藏手段作用的貨幣需求理論。這一理論關鍵的觀點是貨幣提供了不同於其他資產的風險與收益的組合。特別是貨幣提供了一種安全的收益，而股票與債券的價格會上升或下降。資產組合理論預言貨幣需求應該取決於貨幣和家庭可以持有的各種貨幣資產所提供的風險與收益。此外貨幣需求應該取決於總財富，因為財富衡量了可以配置與貨幣於其他資產的資產組合的規模。
交易理論是強調貨幣作為交換媒介作用的貨幣需求理論。這一理論認為貨幣是一種被支配 資產，並強調人們持有貨幣而不是其他資產，是為了進行購買。這些理論最好的解釋了為什麼 人們不持有儲蓄帳戶或國庫券這類優於貨幣的資產，反而要持有通貨與支票帳戶這類狹義貨幣。
8. 根據鮑莫爾-托賓模型，決定人們去銀行的頻率的因素是什麼？這種決策與貨幣需求有什麼
關係？
【答案】鮑莫爾-托賓模型分析了持有貨幣的成本與收益。持有貨幣的收益是方便性：人們持有貨幣是為了避免在想買東西是每次都要到銀行取款。這種方便的成本是放棄他們把貨幣存入支付利息的儲蓄帳戶所得到的利息。
去銀行的頻率取決於去銀行的總成本，即放棄的利息和去銀行的成本之和，如果去銀行的固定成本越多，或者如果支出Y 越多，亦或如果利率i 越低，個人持有的貨幣就越多。
9. 准貨幣的存在以什麼方式使貨幣政策的運用複雜化？
【答案】准貨幣是獲得了某種貨幣流動性的非貨幣資產。准貨幣的存在因為使貨幣需求變得不穩定而使貨幣政策複雜化了。由於貨幣與准貨幣是接近的替代品，家庭可以輕而易舉的把自己的資產從一種形式轉變為另一種形式。這種變動可能會由於一些微不足道的原因而發生，不一定反映了支出的變動。因此流通速度變得不穩定，貨幣量也給出了有關需求的虛假信號。
10. 基礎貨幣有何特點？它與貨幣供給量之間有何關係？
【答案】
基礎貨幣特點：
(1) 基礎貨幣是中央銀行的負債。其中，流通中的現金是中央銀行對社會公眾的負債，存款準備金是中央銀行對金融機構的負債。
(2) 基礎貨幣是所有貨幣中最活躍的部分，運動的結果能夠產生數倍於自身的貨幣量。
(3) 基礎貨幣能夠被中央銀行控制，中央銀行通過對它的控制來實現對貨幣量共濟的控制。
基礎貨幣與貨幣供給量之間的關係是源與流的關係，貨幣供給量與基礎貨幣之間之所以存在倍數的關係，主要是由於基礎貨幣具有派生存款創造的功能。
(1) 基礎貨幣是中央銀行的負債。其中，流通中的現金是中央銀行對社會公眾的負債，存款準備金是中央銀行對金融機構的負債。
(2) 基礎貨幣是所有貨幣中最活躍的部分，運動的結果能夠產生數倍於自身的貨幣量。
(3) 基礎貨幣能夠被中央銀行控制，中央銀行通過對它的控制來實現對貨幣量共濟的控制。
基礎貨幣與貨幣供給量之間的關係是源與流的關係，貨幣供給量與基礎貨幣之間之所以存在倍數的關係，主要是由於基礎貨幣具有派生存款創造的功能。
問題與應用
1. 在 1929—1933 年期間貨幣供給的減少是因為通貨—存款比率和準備金—存款比率都上升了。運用貨幣供給模型和表18-1 中的資料回答以下有關這一時期的假設的問題。
A、如果通貨—存款比率上升，但準備金—存款比率保持不變，貨幣供給會發生什麼變動？
B、如果準備金—存款比率上升，但通貨—存款比率保持不變，貨幣供給會發生什麼變動？
【答案】貨幣供給取決於三個外生變數：基礎貨幣B、準備金—存款比率rr、和通貨—存款比率 cr：
A、如果通貨—存款比率上升，但準備金—存款比率保持不變，也就是說公眾作為通貨持有的基礎貨幣增加，銀行為準備金持有的基礎美元減少，銀行能夠創造的貨幣減少，因此貨幣供給下降。
B、如果準備金—存款比率上升，但通貨—存款比率保持不變，也就是說銀行發放的貸款減少， 銀行從每一美元準備金中創造的貨幣減少，因此貨幣供給下降。
2.試述貨幣供應量的形成過程，並分析影響貨幣供應量的因素。
【答案】
貨幣供應量的形成機制：
（1）貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業銀行（包括接受活期存款的金融機構），即存款貨幣銀行系統。
（2）兩個主體各自創造相應的貨幣：中央銀行創造現金，商業銀行創造存款貨幣。在實際經濟生活中，銀行提供的貨幣和貸款會通過數次存款、貸款等活動產生出數倍於它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。
在這兩個環節中，銀行存款是貨幣供給量中最大的組成部分，但商業銀行創造存款貨幣的基礎是中央銀行提供的基礎貨幣，並且在創造過程中始終受制於中央銀行，因此，中央銀行在整個貨幣供給過程中始終居於核心地位。
（1）貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業銀行（包括接受活期存款的金融機構），即存款貨幣銀行系統。
（2）兩個主體各自創造相應的貨幣：中央銀行創造現金，商業銀行創造存款貨幣。在實際經濟生活中，銀行提供的貨幣和貸款會通過數次存款、貸款等活動產生出數倍於它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。
在這兩個環節中，銀行存款是貨幣供給量中最大的組成部分，但商業銀行創造存款貨幣的基礎是中央銀行提供的基礎貨幣，並且在創造過程中始終受制於中央銀行，因此，中央銀行在整個貨幣供給過程中始終居於核心地位。
影響因素：
(1) 基礎貨幣的變化主要影響因素
基礎貨幣又稱強力貨幣或高能貨幣，是指處於流通界被社會公眾所持有的通貨及商業銀行存於中央銀行的準備金的總和。
基礎貨幣由現金和存款準備金兩部分構成，其增減變化，通常取決於以下四個因素：
① 中央銀行對商業銀行等金融機構債權的變動。這是影響基礎貨幣的最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權增加，意味著中央銀行對商業銀行再貼現或再貸款資產增加，同時也說明通過商業銀行注入流通的基礎貨幣增加，這必然引起商業銀行超額準備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴張。相反，如果中央銀行對金融機構的債權減少，就會使貨幣供應量大幅收縮。通常認為，在市場經濟條件下，中央銀行對這部分債權有較強的控制力。
② 國外淨資產數額。國外淨資產由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構的淨資產構成。其中、外匯、黃金占款是中央銀行用基礎貨幣來收購的。一般情況下，若中央銀行不把穩定匯率作為政策目標的話，則對通過該項資產業務投放的基礎貨幣有較大的主動權；否則，中央銀行就會因為要維持匯率的穩定而被動進入外匯市場進行干預，以平抑匯率，這樣外匯市場的供求狀況對中央銀行的外匯占款有很大影響，造成通過該管道投放的基礎貨幣具有相當的被動性。
③ 對政府債權淨額。中央銀行對政府債權淨額增加通常由兩條管道形成：一是直接認購政府債券；二是貸款給財政以彌補財政赤字。無論哪條管道都意味著中央銀行通過財政部門把基礎貨幣注人了流通領域。
④ 其他項目(淨額)。這主要是指固定資產的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付款的增減變化。它們都會對基礎貨幣量產生影響。
(2) 影響貨幣乘數的因素
所謂貨幣乘數是貨幣供給擴張的倍數。在實際經濟生活中，銀行提供的貨幣和貸款會通過數次存款、貸款等活動產生出數倍於它的存款，即通常所說的派生存款。貨幣乘數的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。
而貨幣乘數的大小又由以下四個因素決定：
① 法定準備金率。定期存款與活期存款的法定準備金率均由中央銀行直接決定。通常，法定準備金率越高，貨幣乘數越小；反之，貨幣乘數越大。
② 超額準備金率。商業銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。顯而易見，超額準備金的存在相應減少了銀行創造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣乘數之間也呈反方向變動關係，超額準備金率越高，貨幣乘數越小；反之，貨幣乘數就越大。
③ 現金比率。現金比率是指流通中的現金與商業銀行活期存款的比率。現金比率的高低與貨幣需求的大小正相關。因此，凡影響貨幣需求的因素，都可以影響現金比率。例如銀行存款利息率下降，導致生息資產收益減少，人們就會減少在銀行的存款而寧願多持有現金，這樣就加大了現金比率。現金比率與貨幣乘數負相關，現金比率越高，說明現金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數就越小。
④ 定期存款與活期存款間的比率。由於定期存款的派生能力低於活期存款，各國中央銀行都針對商業銀行存款的不同種類規定不同的法定準備金率，通常定期存款的法定準備金率要比活期存款的低。這樣即便在法定準備金率不變的情況下，定期存款與活期存款間的比率改變也會引起實際的平均法定存款準備金率改變，最終影響貨幣乘數的大小。一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數就會變大；反之，貨幣乘數會變小。總之，貨幣乘數的大小主要由法定存款準備金率、超額準備金率、現金比率及定期存款與活期存款間的比率等因素決定。而影響我國貨幣乘數的因素除了上述四個因素之外，還有財政性存款、信貸計畫管理兩個特殊因素。
3. 為了增加稅收收入，美國政府1932 年向對銀行帳戶上的存款開支票徵收2 美分的稅收。（按今天的美元，這種稅是每張支票25 美分左右。）
A、你認為支票稅如何影響通貨—存款比率？請解釋。
B、使用部分準備金的銀行制度下的貨幣供給模型討論這種稅如何影響貨幣供給。
C、現在用 IS-LM 模型討論這種稅收對經濟的影響。在大蕭條中實施支票稅是一項好政策嗎？
【答案】
A、對支票徵稅將減少人們對支票的使用，而增加人們對現金的使用。因此，這個政策增大了通貨-存款比例。
B、由題 1 可知，通貨-存款比例cr 變大，將使貨幣乘數m 變小，導致貨幣供給M 變小。
C、當M 變小，LM 曲線向左移動，在IS 曲線不移動的情況下，結果將使均衡利率上升而均衡產出下降。在大蕭條時期，均衡利率上升將導致投資進一步減少，又導致IS 曲線進一步左移， 使衰退加劇。因此，這個政策不是一個好政策。
4. 假設街上犯罪的浪潮席捲了全國，使你錢包裡的錢更可能被偷。用鮑莫爾-托賓模型解釋（用文字而不用等式）這種犯罪浪潮將如何影響去銀行的最優頻率與貨幣需求。
【答案】如果錢包更容易被偷，那麼意味著持有貨幣的成本增加，根據鮑莫爾-托賓模型，人們會盡量減少貨幣持有量，而選擇多去銀行，從而最優頻率增加，貨幣需求減少。
5.試分析中央銀行選擇貨幣供應量、利率等金融變數作為貨幣政策仲介指標的理由。
貨幣政策仲介目標是連接貨幣政策最終目標與政策工具操作的仲介環節，也是實施貨幣政策的關鍵步驟。仲介目標必須具備三個特點。
(1) 可測性。指中央銀行能夠迅速獲得仲介目標相關指標變化狀況和準確的資料資料，並能夠對這些資料進行有效分析和作出相應判斷。顯然，如果沒有仲介目標，中央銀行直接去收集和判斷最終目標資料如價格上漲率和經濟增長率是十分困難的，短期內如一周或一旬是不可能有這些資料的。
(2) 可控性。指中央銀行通過各種貨幣政策工具的運用，能對仲介目標變數進行有效地控制，能在較短時間內（如1—3 個月）控制仲介目標變數的變動狀況及其變動趨勢。
(3) 相關性。指中央銀行所選擇的仲介目標，必須與貨幣政策最終目標有密切的相關性，中央銀行運用貨幣政策工具對仲介目標進行調控，能夠促使貨幣政策最終目標的實現。
常用的仲介目標
可以作為仲介目標的金融指標主要有：長期利率、貨幣供應量和貸款量。
(1) 長期利率
西方傳統的貨幣政策均以利率為仲介目標。利率能夠作為中央銀行貨幣政策的中間目標，是因為：① 利率不但能夠反映貨幣與信用的供給狀態，而且能夠表現供給與需求的相對變化。利率水準趨高被認為是銀根緊縮，利率水準趨低則被認為是銀根鬆弛。② 利率屬於中央銀行影響可及的範圍，中央銀行能夠運用政策工具設法提高或降低利率。③ 利率資料易於獲得並能夠經常彙集。
(2) 貨幣供應量
(1) 可測性。指中央銀行能夠迅速獲得仲介目標相關指標變化狀況和準確的資料資料，並能夠對這些資料進行有效分析和作出相應判斷。顯然，如果沒有仲介目標，中央銀行直接去收集和判斷最終目標資料如價格上漲率和經濟增長率是十分困難的，短期內如一周或一旬是不可能有這些資料的。
(2) 可控性。指中央銀行通過各種貨幣政策工具的運用，能對仲介目標變數進行有效地控制，能在較短時間內（如1—3 個月）控制仲介目標變數的變動狀況及其變動趨勢。
(3) 相關性。指中央銀行所選擇的仲介目標，必須與貨幣政策最終目標有密切的相關性，中央銀行運用貨幣政策工具對仲介目標進行調控，能夠促使貨幣政策最終目標的實現。
常用的仲介目標
可以作為仲介目標的金融指標主要有：長期利率、貨幣供應量和貸款量。
(1) 長期利率
西方傳統的貨幣政策均以利率為仲介目標。利率能夠作為中央銀行貨幣政策的中間目標，是因為：① 利率不但能夠反映貨幣與信用的供給狀態，而且能夠表現供給與需求的相對變化。利率水準趨高被認為是銀根緊縮，利率水準趨低則被認為是銀根鬆弛。② 利率屬於中央銀行影響可及的範圍，中央銀行能夠運用政策工具設法提高或降低利率。③ 利率資料易於獲得並能夠經常彙集。
(2) 貨幣供應量
以弗裡德曼為代表的現代貨幣數量論者認為宜以貨幣供應量或其變動率為主要仲介目標。他們的主要理由是：① 貨幣供應量的變動能直接影響經濟活動。②貨幣供應量及其增減變動能夠為中央銀行所直接控制。③ 與貨幣政策聯繫最為直接。貨幣供應量增加，表示貨幣政策鬆弛，反之則表示貨幣政策緊縮。④ 貨幣供應量作為指標不易將政策性效果與非政策性效果相混淆，因而具有準確性的優點。
但以貨幣供應量為指標也有幾個問題需要考慮，一是中央銀行對貨幣供應量的控制能力。貨幣供應量的變動主要取決於基礎貨幣的改變，但還要受其它種種非政策性因素的影響，如現金漏損率、商業銀行超額準備比率、定期存款比率等，非中央銀行所能完全控制。二是貨幣供應量傳導的時滯問題。中央銀行通過變動準備金以期達到一定的貨幣量變動率，但此間卻存在著較長的時滯。三是貨幣供應量與最終目標的關係。對此有些學者尚持懷疑態度。但從衡量的結果來看，貨幣供應量仍不失為一個性能較為良好的指標。
(3) 貸款量
以貸款量作為中間目標，其優點是：
① 與最終目標有密切相關性。流通中現金與存款貨幣均由貸款引起，中央銀行控制了貸款規模，也就控制了貨幣供應量。
② 準確性較強，作為內生變數，貸款規模與需求有正值相關；作為政策變數，貸款規模與需求也是正值相關。
③ 資料容易獲得，因而也具有可測性。
以貸款量作為中間目標在具體實施中各國情況也有差異。政府對貸款控制較嚴的國家，通過頒佈一系列關於商業銀行貸款的政策及種種限制，自然便於中央銀行控制貸款規模。反之則不然。以貸款量的指標，各國採用的計量口徑也不一致，有的用貸款餘額，有的則用貸款增量。
但以貨幣供應量為指標也有幾個問題需要考慮，一是中央銀行對貨幣供應量的控制能力。貨幣供應量的變動主要取決於基礎貨幣的改變，但還要受其它種種非政策性因素的影響，如現金漏損率、商業銀行超額準備比率、定期存款比率等，非中央銀行所能完全控制。二是貨幣供應量傳導的時滯問題。中央銀行通過變動準備金以期達到一定的貨幣量變動率，但此間卻存在著較長的時滯。三是貨幣供應量與最終目標的關係。對此有些學者尚持懷疑態度。但從衡量的結果來看，貨幣供應量仍不失為一個性能較為良好的指標。
(3) 貸款量
以貸款量作為中間目標，其優點是：
① 與最終目標有密切相關性。流通中現金與存款貨幣均由貸款引起，中央銀行控制了貸款規模，也就控制了貨幣供應量。
② 準確性較強，作為內生變數，貸款規模與需求有正值相關；作為政策變數，貸款規模與需求也是正值相關。
③ 資料容易獲得，因而也具有可測性。
以貸款量作為中間目標在具體實施中各國情況也有差異。政府對貸款控制較嚴的國家，通過頒佈一系列關於商業銀行貸款的政策及種種限制，自然便於中央銀行控制貸款規模。反之則不然。以貸款量的指標，各國採用的計量口徑也不一致，有的用貸款餘額，有的則用貸款增量。
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