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第十七章 投 資
1. 什麼是托賓的q，它與投資有什麼關係？
【答案】獲得諾貝爾獎的經濟學家詹姆斯•托賓提出，企業根據以下比率來作出投資決策，這一比率現在被稱為托賓的q：
q = 已安裝資本的市場價值/已安裝資本的重置成本
托賓的q 的分子是由股票市場決定的經濟中資本的價值，分母是如果現在購買這種資本的價格。
托賓認為，淨投資應該取決於q 大於 1 還是小於 1。如果q 大於 1，那麼股票市場對已安裝資本的股價就大於其重置成本。在這種情況下，經理們可以通過股票市場購買更多的資本來提 高自己企業股票的市場價值。相反，如果q 小於 1，那麼股票市場對資本的估價就小於其重置成本。在這種情況下，當資本損耗時經理們也就不會更換資本了。
2. 解釋為什麼利率上升減少了居住投資量。
【答案】住房需求的一個決定因素是實際利率。許多人用貸款——住房抵押貸款——購買自己的住房；利率是貸款的成本。即使少數人不必貸款買房的人也將對利率作出反映，因為利率是以住房形式持有財富而不把財富存入銀行的機會成本。因此利率上升減少了住房需求，降低了住房價格，並減少了居住的投資量。
3. 列出企業可能持有存貨的四個理由。
【答案】企業持有存貨的理由如下：
第一種用途是在時間上使生產水準平穩；
第二個原因是存貨可以使企業更有效率的運轉；
第三個原因是當銷售意外的高漲時避免脫銷；
第四個原因在於生產過程中，許多產品在生產中要求許多工序，因此，生產需要時間，當
一種產品僅僅部分完成時，其部件被稱為企業存貨的一部分。
問題與應用
1. 用新古典投資模型解釋下列每一種情況對資本的租賃物價、資本的成本，以及投資的影響：
A、反通貨膨脹的貨幣政策提高了實際利率。
B、一次地震摧毀了部分資本存量。
C、外國工人的移民增加了勞動力規模。
【答案】
A、根據新古典投資理論，實際利率的提高使資本成本上升，租賃物價下降，投資下降。
B、根據新古典投資模型，資本存量的減少使資本的租賃物價升高，投資上升。
C、根據新古典投資模型，外國工人的移民增加了勞動力，企業雇用勞動量增加了，因此使資本的實際租賃物價升高，資本的成本上升，投資上升。
2. 假定政府對石油公司徵收的稅等於該公司石油儲備量的價值的一個比例。（政府保證對企業徵收的稅是一次性的。）根據新古典模型，這種稅對這些企業的企業固定投資有什麼影響？如果這些企業面臨籌資制約又有什麼影響？
【答案】
根據新古典模型，企業投資函數為：
企業固定投資取決於邊際產量、資本的成本、以及折舊量。
公司所得稅對投資的影響取決於法律如何為徵稅的目的而定義“利潤”。在本題中定義為資本的租賃物價減資本的成本。在這種情況下，儘管公司要與政府分享其利潤的一部分，但對於 企業來說，如果資本的租賃物價高於資本的成本就投資，如果租賃物價低於資本的成本就負投 資，仍然是合理的，所以這種稅對企業固定投資沒有影響。
當企業面臨籌資制約時，其投資行為取決於現期的現金流量而不是預期的獲利性，而現期由於繳納稅收使利潤減少，限制了該企業能夠在新資本品上支出的數額，並可能使它不能進行盈利的投資。因此該石油公司面臨籌資制約時會減少投資。
3. 當股票市場像1929 年 10 月和 1987 年 10 月那樣崩盤時，聯儲應該作出什麼反應？為什麼？
【答案】股票市場可能與經濟之間有著一定的聯繫，往往反映了實際GDP 的變動，只要股票市場發生了相當大的下跌，就有理由擔心衰退即將來臨。股票市場於1929 年 10 月和 1987 年 10月的兩次崩盤分別對應了20 世紀 30 年代的大蕭條和1990 年的經濟衰退，因此股票市場是一個受到密切關注的經濟指標。
當股票市場崩盤時，經濟將面臨嚴重衰退，銀行面臨危機，企業投資緊縮，此時聯儲應當采取反向的貨幣政策，即擴張性貨幣政策，擴大貨幣供給，放鬆信貸，使企業有信心投資，從而避免衰退的到來。
4. 這是一個選舉年，而且經濟處於衰退中。反對黨總統候選人已通過一種投資稅扣除為競選綱領，在他當選的下年將實施。這種競選中的承諾對當年的經濟狀況會發什麼影響？
【答案】投資稅扣除是一種鼓勵積累資本的稅則。對於花在投資品上的每一美元，投資稅扣除減少了企業一定量的稅賦。由於較低的稅收補償了企業對新資本的一部分支出，這種扣除減少了每一單位資本的實際購買價格。這樣投資稅扣除減少了資本的成本並增加了投資。
但是由於反對黨總統候選人將一種投資稅扣除做為競選綱領在當選的下年實施，而選民無法確定競選者是否獲勝，那麼當年的投資將被轉移到下一年。因此當年投資下降。
5. 20 世紀 50 年代美國經歷了出生人數的大幅度增加。在70 年代這個嬰兒潮一代成為成年人並開始組織自己的家庭。
A、用居住投資模型預測，這一事件對住房價格和居住投資的影響。
B、計算 20 世紀 70 年代和 80 年代的住房的實際價格，這種價格用居住投資平減指數除以GDP 平減指數來衡量。你發現了什麼？這種發現與模型一致嗎？（提示：一個好的資料來源是每年出版的（Economic Report of the President））
【答案】
A、居住投資模型認為，一方面，現有住房存量市場決定均衡的住房價格，另一方面， 住房價格決定了居住投資的流量。由於嬰兒潮一代成為成年人並開始組織自己的家庭，因此對 住房的需求增加了。當住房需求增加時，住房的均衡上升。住房需求曲線向右移動。住房價格 的上升增加了居住投資。
B、請自行查詢相應資料。
6. 美國的稅法鼓勵對住房的投資而抑制企業資本投資。這種政策的長期影響是什麼？
【答案】美國的稅法鼓勵對住房的投資而抑制企業資本投資，一方面鼓勵對住房的投資降低了勞動者的生活成本，從而增加了勞動供給，較高的就業增加了資本的邊際產量，並提高了對投資的激勵。較高的產出業增加了企業的利潤，從而放鬆了一些企業面臨的籌資制約，對企業資本投資的抑制防止了投資的過度膨脹。
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