第五章 開放的經濟
1. 什麼是資本淨流出和貿易餘額？解釋他們之間的關係。
【答案】
國外淨投資是指國內儲蓄和國內投資之間的差額，即恒等式中S-I 部分。在一個開放經濟中，
國內儲蓄並不一定等於國內投資，因為投資者可以從國際金融市場中借貸資金。貿易餘額是指
產品和服務的進口與出口的差額，即恒等式中NX 部分。
因此，國民收入恒等式反映了國際間為資本積累籌資的資金流動與國際間產品和服務的流動是同一枚硬幣的正反面。
2. 給名義匯率與實際匯率下定義。
【答案】名義匯率是指兩個國家通貨的相對物價。實際匯率是指兩個國家產品的相對物價，即我們按什麼比率用一國的產品交換另一國的產品。
3. 如果一個小型開放經濟削減國防支出，則儲蓄、投資、貿易餘額、利率以及會發生什麼變
動？
【答案】如果一個小型開放經濟削減國防支出，會增加政府儲蓄，因此增加國民儲蓄。投資取 決於世界利率並且不受影響。因此，儲蓄的增加引起S-I 曲線的右移，如圖5-1。貿易餘額增加， 實際匯率下降。
4. 如果一個小型開放經濟禁止日本錄影機（VCRs）進口，則儲蓄、投資、貿易餘額、利率以及匯率會發生什麼變動？
【答案】如果一個小型開放經濟禁止日本錄影機（VCRs）進口，那麼對於任何給定實際利率， 進口下降，所以淨出口增加。因此，淨出口曲線右移，如圖5-2。
禁止進口錄影機的貿易保護政策並不影響儲蓄、投資及世界利率，因此S-I 曲線並不移動。
由於保護政策在本章模型中並不改變儲蓄和投資，因此它們並也不改變貿易餘額。換言之，貿易保護政策使匯率上升。
5. 如果德國是低通貨膨脹而義大利是高通貨膨脹，德國馬克和義大利里拉之間的匯率會怎
樣？
【答案】實際匯率與名義匯率的關係為：
實際匯率= 名義匯率× 物價水準比率
e = ε × (*PP)
設 P*為義大利的價格水準，P 為德國的價格水準。名義匯率e 為每德國馬克所能兌換的意大利里拉數。
π*為義大利的通貨膨脹率，π為德國的通貨膨脹率。如果義大利的通貨膨脹率高於德國的，隨著時間的發展德國馬克可以買更多的義大利里拉：馬克相對于里拉升值(通貨膨脹率較高的國家貨幣相對貶值)
問題與應用
1. 用小型開放模型預測，當下列每個事件發生時，貿易餘額、實際匯率和名義匯率會發生什
麼變動？
A、 消費者對未來的信心下降引起消費者的消費減少而儲蓄增加。
B、 引進豐田的新型生產線使一部分消費者對外國汽車的偏好大於本國汽車。
C、 引進自動取款機減少貨幣需求
【答案】
A、儲蓄的增加使 S-I 曲線向右移動，增加了可投資于國外的美元供給，如圖5-3。美元供給的增加使均衡的實際匯率從ε1 降至ε2。由於美元的貶值國內商品相對國外商品變得更加便宜， 因此出口增加進口減少。這意味著貿易餘額增加。由於價格水準並沒有改變，名義匯率會隨著實際匯率的下降而下降。
B、 引進豐田的新型生產線使一部分消費者對外國汽車的偏好大於本國汽車，這並不影響儲蓄
和投資，但使NX(ε)曲線向左移動，如圖5-4。貿易餘額沒有改變，但實際匯率從ε1 降至ε2。由於價格水準沒受影響，名義匯率隨實際匯率同比例變化。
C、 在本章我們學到，引入自動提款機並不影響任何實際變數。資本和勞動的數量決定產出。世界利率 r*決定投資 I(r*)。國內儲蓄與國內投資(S-I)之差決定淨出口。最後，NX(ε)曲線與(S-I) 曲線的交點決定實際匯率，如圖5-5。
引進自動取款機減少貨幣需求並不能通過影響國內價格水準來影響名義匯率。價格水平調整至使實際貨幣餘額的供給平衡，如果 M 確定，那麼(MP) d 的下降使 價格水準上升：這降低了實際貨幣餘額MP 的供給，貨幣市場恢復均衡。我們知道實際匯率ε不變，而且我們假設外國價格水準固定。當國內價格水準提高時，名義匯率e 下降。
2. 考慮一個由以下方程式所描述的經濟：
Y = C + I + G + NX
Y = 5000
G = 1000
T = 1000
C = 250 + 0.75(Y -T )
I = 1000-50r
NX = 500-500ε
r = r* = 5
A、 在這個經濟中，求出國民儲蓄、投資、貿易餘額以及均衡匯率。
B、 現在假設 G 增加到 1250，求出國民儲蓄、投資、貿易餘額以及均衡匯率的值。
C、 現在假設世界利率從5%上升到 10%（G 又是 1000），求出國民儲蓄、投資、貿易餘額以及均衡匯率的值。解釋你的結果。
【答案】
A、國民儲蓄是指一國收入減去消費和政府購買，包含私人儲蓄和公共儲蓄。已知收入和政府購買，通過消費函數可以解出消費。因此國民儲蓄等於：S = Y -C -G = 5000 -(250 + 0.75(5000 -1000)) -1000 = 750
投資與利率負相關，世界利率為5，因此 I = 1000 -50 × 5 = 750
淨出口等於儲蓄和投資之差，因此NX = S- I = 750 -750 = 0
已經求出了淨出口，我們可以求匯率： NX = 500 -500ε = 0 , ε=1
B、 根據新的政府購買，用同樣的分析方法得到：
S = Y- C- G = 5000- (250 + 0.75(5000 -1000)) 1250 = 500
I = 1000- 50 × 5 = 750
NX = S- I = 500- 750 = 250
ε=1.5
政府購買的增加減少了國民儲蓄，但是由於世界利率不變，投資仍然不變。因此，國內投資現在超過國內儲蓄，超過部分必須從國外金融市場貸款。
C、 根據新的利率，用同樣的分析方法得到：
S = Y -C- G = 5000 (250 + 0.75(5000- 1000)) -1000 = 750
I = 1000 -50 ×10 = 500
NX = S -I = 750 500 = 250
ε=0.5
在（A）中儲蓄沒有改變，但是世界利率越高，投資越少。
3. 利維瑞特國是一個小型開放經濟。突然，世界時尚的變動使該國的出口品不受歡迎。
A、 利維瑞特國的儲蓄、投資、淨出口、利率以及匯率會發生什麼變動？
B、 利維瑞特國的公民喜歡到國外旅遊。匯率的這種變動如何影響他們？
C、 利維瑞特國的財政決策者想調整稅收，以把匯率維持在以前的水準上。他們應該怎麼做？ 如果他們這樣做了，對儲蓄、投資、淨出口以及匯率會有什麼整體影響？
【答案】A、當利維瑞特國的產品不再受歡迎，其國內儲蓄Y-C-G 並不變，這是由於我們假設收入 Y 是由資本和勞動數量決定，消費C 僅由可支配收入決定，政府購買是一個固定的外生變量。投資也不會變化，因為投資取決於利率，由於利維瑞特是一個小型開放經濟，其利率為世 界利率。既然儲蓄和投資都不變，那麼淨出口也不會變。如圖5-6，由於利維瑞特國的產品不再受歡迎了，淨出口曲線向左移動。在新的均衡點，淨出口不變，但貨幣貶值。
雖然利維瑞特國的出口不再受歡迎，但其貿易餘額仍然不變。原因在於貨幣貶值刺激了淨
出口。
B、 現在利維瑞特的貨幣只能換更少的外國貨幣，因此出國旅遊變得更加昂貴。這也是進口（包括出國旅遊）變貴的一個例子，
C、 如果政府減少稅收，那麼可支配收入和消費將上升。因此儲蓄下降以至於淨出口下降。投資和利率不受政策的影響，因為利維瑞特採用的是國際利率。
4. 當政府購買增加時，例如，在戰爭期間，一個小型開放經濟的貿易餘額和實際匯率會發生什麼變動？你的回答是否取決於這是國內戰爭還是世界大戰？
【答案】政府購買的增加減少了政府儲蓄，從而減少了國民儲蓄；這使儲蓄曲線向左移動，如
圖 5-7。給定世界利率r*，國內儲蓄的減少導致貿易餘額的下降。
如圖 5-8 描述了政府購買的增加對實際匯率的影響。國民儲蓄的減少導致(S-I)曲線向左移動，減少了向國外投資的美元供給。美元供給的下降導致均衡的實際匯率上升。結果，國內商品相對國外商品變得昂貴，這將導致出口下降進口增加。從另一方面說，正如圖5-7 所示，貿易餘額下降。
本題的回答確實取決於是國內戰爭還是世界戰爭。世界戰爭會使許多國家政府增加政府購買；這將提高世界利率r*。對於一國境外帳戶的影響取決於相對於儲蓄減少量的實際利率改變量。例如，世界利率的升高導致一國出現貿易赤字，如圖5-9，或者貿易順差，如圖5-10。
5. 在 1995 年，克林頓總統曾考慮對日本豪華汽車的進口徵收100%的關稅。討論這種政策的經濟學和政治學。特別是，這種政策會如何影響美國的貿易赤字？如何影響匯率？誰會受到這種政策的傷害？誰獲益？
【答案】克林頓的政策不會影響淨出口，因為該政策並不會影響國民儲蓄(因為它不會影響Y,C 和 G)和投資，然而通過減少美國對日本的汽車需求會移動NX 曲線。如圖5-11，NX 曲線的移動將提高匯率。雖然淨出口並不改變，但進口量和出口量都會下降同樣的數量。
這項政策還有很強的副作用。在生產方面，較高的匯率增加了進口，除了受關稅保護的銷售美國生產的豪華汽車的公司不受影響外，其他公司壓力都增加。美國的出口商也會由於高匯率 而受到傷害，因為他們的貨相對於外國貨變貴了。日本豪華商品的消費者也會受到傷害，而其 他消費者會從美元升值中得到好處，這將是他們買到更便宜的商品。總之，這項政策將以其他生產商的損失為代價將消費需求轉向美國豪華汽車生產商，而且將消費從日本豪華汽車轉向其它所有進口產品。
6. 假設一些外國開始通過制定投資稅扣除來補貼投資。
A、 作為實際利率的函數的世界投資需求會發生什麼變動？
B、 世界利率會發生什麼變動？
C、 我們小型開放經濟的投資會發生什麼變動？
D、 我們的貿易餘額會發生什麼變動？
E、 我們的實際匯率會發生什麼變動？
【答案】A、如果指定投資稅扣除的國家有足夠的能力改變世界投資需求曲線，那麼投資稅將使世界投資曲線需求曲線向上移動，如圖5-12。
B、由於世界投資需求的增加，世界利率從r1*上升到 r2*，如圖 5-12(注意整個世界為封閉經濟)
C、世界利率的升高要求投資回報率提高。因為投資曲線向下傾斜，較高的世界利率對應較低的投資，如圖 5-13。
D、假設我們的儲蓄沒有改變，較高的世界利率意味著我們的貿易餘額增加，如圖5-14。
E、為了使貿易餘額增加，實際匯率必須下降。我們的商品相對國外商品變得便宜，因此出口增加進口下降，如圖5-15
7. “在義大利旅遊現在比10 年前便宜得多”，一位朋友說“， 101年前， 美元兌換 1 000 里拉， 今年，1 美元兌換 1 500 里拉。”這位朋友的話是否正確？假定這個時期總體通貨膨脹率是美國 25%而義大利 100%，這會使到義大利旅遊更貴，還是更便宜？用一個具體的例子—
—像美國的一杯咖啡與義大利的一杯咖啡——寫出將令你的朋友信服的答案。
【答案】判斷你的朋友是對是錯的最簡單方法是舉一個例子。假設十年前，一杯美國咖啡為1美元，一杯義大利咖啡為1 000 里拉。由於 10 年前 1 美元可以兌換1000 里拉，那麼在兩個國家咖啡的價格是相等的。由於美國的通貨膨脹率為25%，那麼美國咖啡現在的價格為1.25 美元。義大利的通貨膨脹率為100%，那麼離大利咖啡現在的價格為2000 里拉。現在 1 美元可以兌換1 500 里拉，所以一杯義大利咖啡的價格換算為美元是2000 里拉/[1500 里拉/美元]=1.33 美元。也就是說，在義大利買一杯咖啡比在美國買要貴。
因此，你朋友認為現在到義大利旅遊要便宜的想法是錯的，雖然現在美元可以兌換更多的里拉，但是相對於義大利快速的通貨膨脹來說，只能買到比以前要少的商品，因此想在美國人去義大利旅遊更貴了。
8. 你在報紙上看到，加拿大的名義利率是每年12%，而美國是每年8%。假設這兩個國家的實際利率相等，而且購買力平價成立。
A、 用（第四章中討論的）費雪方程式，你能對加拿大和美國的預期通貨膨脹作什麼推斷呢？
B、 你能對加元和美元之間的預期變動作什麼推薦呢？
C、 一個朋友給你提供一個迅速致富的計畫：從美國銀行以8%的利率借錢，然後按12%的利率支付給加拿大銀行，就能賺到4%的利潤，這個計畫錯在哪裡？
【答案】A、根據費雪方程： i = r +π ，i 為名義利率，r 為實際利率，π 為與其通貨膨脹率
因為兩國的實際利率相同，我們可以得出，加拿大的與其通貨膨脹率比美國高4%。
B、已知購買力平價成立，那麼1 美元必須在任何國家的購買力相等。這說明實際匯率的變動為0，因為購買力平價成立表明實際匯
率是不變的。因此，名義匯率的變動等於美國和加拿大通貨膨脹率之差，用式子表示為：
由於政策制定者知道購買力平價不變，他們也希望這種關係不變。換而言之，名義匯率的預期變動等於加拿大預期的通貨膨脹率減去美國預期的通貨膨脹率，即：
在（A）中，我們發現預期的通貨膨脹率之差為4%，因此與其名義匯率變動也為4%。
C、你朋友的計畫問題在於，沒有考慮美元與加元名義匯率的變動，假設實際利率不變且兩國相 等，又假設購買力平價成立，我們知道名義利率的差異是由於美元和加元預期名義匯率的變動。在本題中，加拿大的名義利率為12%，美國的名義利率為8%，所以名義匯率的預期變動為4%。因此 e今年 1 C $ US $ e明年 1.04 C $ US $
假設你的朋友從美國銀行按8%的利率貸 1 美元，兌換1 加元，而且存入了加拿大銀行。一年後，你的朋友將得到1.12 加元。但是為了還美國銀行，必須兌換成美元，1.12 加元此時兌換
1.08 美元，正好等於還款額。結果你的朋友計畫失敗。實際上支付了交易費用，他可能還賠錢。
附錄的問題與應用
1. 如果國外爆發了一場戰爭，它將在許多方面影響美國經濟。用大型開放經濟模型考察這場戰爭對下列每一方面的影響。美國的儲蓄、投資、貿易餘額、利率以及匯率會發生什麼變動？（為了使事情簡單化，分別考察下面每一種影響。）
【答案】A、如圖 5-16，政府購買的增加減少了國民儲蓄。進而減少了貸款的供給，提高了均衡利率。這將導致國內投資和國外淨投資的下降。國外淨投資的下降減少了可兌換外幣的美元的供給，因此匯率升值貿易餘額下降。
、如圖 5-17，出口需求的增加使淨出口曲線向右移動。由於可貸資金市場並沒有改變，利率不變，這意味著國外淨投資保持不變。國外淨投資曲線的改變導致了匯率升值。匯率的升值使美 國產品較外國商品更貴，這減少了出口刺激了進口。最後，對於美國商品的需求增加並沒有改變貿易餘額。
如圖 5-18，投資需求曲線向左移動。貸款需求下降，因此均衡利率下降。較低的利率增加了外國淨投資。儘管利率下降，但國內投資也下降；我們知道這是由於I+NFI 不變，而 NFI 上升的結果。國外淨投資的增長增加了外匯市場的美元供給。匯率貶值，淨出口增加。
如圖 5-19，儲蓄的增加提高了可貸資金的供給，降低了均衡利率。這導致國內投資和國外淨投資的增加。國外淨投資的增加使外匯市場的美元供給增加，因此匯率下降貿易餘額增加。 E、美國公民出境游的下降降低了進口（出國旅遊也屬於進口服務）。如圖5-20，這使淨出口曲
線向右移動。由於可貸資金市場沒有變化，所以利率也不變，這意味著外國淨投資也不變。淨
出口曲線的移動使匯率升值。匯率的升值使美國商品相對外國的貴了，這將降低出口，刺激進口。最後，美國人出境遊的下降並沒有改變貿易餘額。
如圖 5-21，國外淨投資曲線向左移動，使貸款需求下降，因此均衡利率下降，投資增加。盡管利率下降，但國外淨投資也下降；我們知道這是由於I+NFI 沒變，投資上升。國外淨投資的上升減少了外匯市場的美元供給，所以匯率上升貿易餘額下降。
2. 1995 年 9 月 21 日，“眾議院發言人紐特•金裡奇（Newt Gingrich）威脅要在美國歷史上第一次把拖欠債務的美國政府送上法庭，以迫使克林頓政府按共和黨的條件平衡預算”（ New York Times，September 22，1995，A1）。那一天，美國政府30 年債券的利率從6.46%上升到 6.55%，而且，美元的價值從102.7 日元下降到 99 日元。用大型開放經濟模型來解釋這一事實。
【答案】金裡奇的話對經濟中的任何基本要素都沒有直接作用：消費、政府購買、稅收和收入都不會改變。而且會導致國際投資者更不願在美國投資，特別是購買美國政府債券，因為存在拖欠風險。當美國人和外國人將他們的錢轉移出美國時，NFI 曲線將向右移動（有更多的外國投資），如圖5-22（B）。這將為了保持I+NFI 與不變的 S 之間的相等而提高利率，如圖5-22（A）。
NFI 的增加使外匯市場上美元供給增加，降低了均衡匯率，如圖5-22（C）。
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